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              雛鷹農牧:景氣度上行帶動業績增長 下半年有望盈利加速

              2015-08-21 11:29:39   中銀國際 浏覽量:790
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                雛鷹農牧(002477.CH/人民幣18.83, 未有評級)公布2015 年半年報,公司上半年實現營收12.50 億元,同比增長91.84%;實現歸屬于上市公司股東的淨利潤516.5 萬元,同比實現扭虧。基本每股收益爲0.0052 元,加權平均淨資産收益率0.19%。同時,公告中預期2015 年1-9 月歸屬于上市公司股東的淨利潤相比上年同期扭虧爲盈,預計爲1~1.5 億元。

                點評:

                1、豬價進入上漲通道景氣回升。2 季度以來,生豬養殖行情明顯向好,商品豬價格上漲25%,仔豬價格上漲超30%。從營收來看,公司1 季度實現收入4.58 億元,2 季度營業收入7.92 億元增長幅度達73%,下半年隨生豬價格繼續上行仍有持續提升空間。

                2、下半年消費旺季將推動養殖利潤擴大。豬價低迷使得今年2 季度去産能達到曆史新低,供應端緊縮帶來的豬價上漲結束了自去年1 月份開始的虧損周期,加上傳統消費上漲周期影響,利潤增速將從量、價雙向放大。公司上半年商品肉豬銷售量36.16 萬頭,同比增長62.22%;商品仔豬銷售量爲39.60萬頭,同比增長10.03%;二元種豬銷售量4.3 萬頭,同比增長58.67%。上半年生豬銷售量80.06 萬頭,同比上升31.26%;頭均盈利65.9 元,比去年同期增加了12.4%,且隨著豬價上漲會進一步改善。而占公司産品比重較大的仔豬隨著3、4 季度的周期性補欄和養殖戶補欄積極性的提高,預期會帶來更大收益。

                3、戰略布局期成本投入擴大。雖然半年報相比同期扭虧爲盈,但其中大部分來自于轉讓豬舍和出售江蘇雛鷹子公司的收入,扣除非經常性損益後僅減虧7.39%。其中生豬屠宰業由于終端渠道開發費用等前期投入影響仍處于虧損,毛利率相比同期下滑28%,但預計在下半年隨市場需求增加和産能利用效率變大盈利能力將有大幅提升。新建養殖項目及部分原有項目正轉向輕資産模式,新的合作方式有望在未來3-5 年內實現生豬出欄規模的快速擴大。

                4、糧食貿易貢獻主要淨利潤。上半年糧食貿易實現淨利潤439.99 萬元,占公司總利潤的85.18%;營業收入34,071.90 萬元,同比增長239.96%。成立的吉林雛鷹農牧也可發揮糧食主産區地域優勢,靈活應對市場行情變化,同時完善自身産業鏈降低風險。

                5、布局互聯網平台,發掘新的盈利增長點。雛鷹農牧在主業方面逐漸向輕資産方向轉型回歸,同時積極籌劃利用旗下控股子公司——微客得(北京)信息科技有限公司開展的遊戲産業和互聯網商城等來拓寬下遊肉制品營銷渠道。微客得達成對傑夫電商和淘豆食品的控股後,下遊銷售業務規模將由于粉絲經濟和專業互聯網營銷經驗的加盟而直接受益。在下半年豬價持續上行、需求增長階段,終端銷售渠道的深入鋪設和新産品開發推出將有效提高需求響應度從而帶動營業額增長。
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