産需缺口逐步收窄 近期玉米期貨價格下跌

2019-09-12 10:47:32   金投網 浏覽量:199

近三個月,連玉米期貨價格連續下跌。玉米當前階段的特點在于市場疲軟的需求去測試價格的支撐。7月、8?月多家機構調研數據顯示,國內生豬存欄大幅下降,個別地區生豬産能下降七到八成,利空影響基本在盤面上得到體現。上半年深加工利潤不佳,開機率同比下滑。

基于以上因素,玉米産需缺口逐步收窄,此前市場的缺口預期兌現延後,造成近期玉米期貨價格下跌。我們認爲,玉米産需缺口只是收窄並未消失,臨儲玉米底價依然沒有放低,價格支撐仍然存在。此外,隨著豬肉價格的大幅上漲,生豬養殖利潤達到曆史高點,並且國家出台政策刺激生豬補欄,預計非洲豬瘟的邊際利空影響將繼續弱化,近期玉米將出現築底反彈行情。

需求有望階段性觸底

臨儲玉米成交量持續低迷,臨儲玉米拍賣持續以每周?400?萬噸的巨量推進,9?月?5?日拍賣量減少至?350?萬噸,臨儲玉米拍賣成交率高開低走,持續低迷,火爆程度大不如首拍。臨儲玉米拍賣底價擡升150—200?元/噸,而在相對的高底價的臨儲玉米對于階段性需求低迷的玉米市場誘惑力不足。

飼用需求方面,國內飼料養殖行業對于玉米的需求依舊不佳。但隨著豬肉價格的大幅拉漲,國內生豬養殖利潤增加至?800?元/頭上方,部分規模企業存在補欄計劃。多部門相繼印發文件,出台?17?條政策措施支持生豬生産發展。涉及基礎設施方面、貸款貼息方面、保險方面、推動糞汙處理方面、補貼補助方面、養殖用地方面、禁養區劃定方面、運輸方面、抵押貸款方面、農機方面。政策的出台以及高利潤將刺激生豬補欄,非洲豬瘟的邊際利空影響繼續弱化。

深加工需求方面。由于下遊産品價格上漲,玉米價格近期趨于下跌,玉米農副産品價格上漲,深加工利潤有所好轉。隨著檢修季節的結束,行業開工率有所回升,企業加工利潤逐步增加。總體來說,生豬養殖利潤高企,政策面鼓勵生豬補欄,非洲豬瘟對于玉米飼用需求利空的邊際影響減弱,深加工産能整體增加,當前開機率已經是較低水平,季節性檢修過後開機率存在回暖預期。

底部支撐仍然存在

臨儲底價支撐力度依然較強。臨儲玉米拍賣成交率高開低走,持續低迷,火爆程度大不如首拍。我們認爲,臨儲玉米拍賣低迷只是階段性現象,階段性低迷主要還是在于下遊利潤及需求不佳。而我國玉米産需缺口已經是事實,缺口依賴于臨儲玉米補充,目前臨儲玉米庫存不足6000?萬噸,隨著玉米社會庫存的消化,臨儲玉米將會是市場的搶手貨。社會庫存方面,目前深加工企業玉米庫存持續消化。下遊企業以及港口玉米庫存的消化,將在價格博弈上利多貿易企業,給玉米帶來底價支撐並且給未來玉米價格上漲奠定基礎。

玉米市場産需缺口依然是主導玉米價格的主要矛盾,中長期玉米看漲。新季玉米種植面積下降,玉米産量難有增加,在當前國內國際關系背景下,可能不會大量增加谷物進口。上半年玉米需求下降明顯,下半年玉米需求進一步下降空間不大。需求觸底後,産需缺口將繼續消化市場庫存,支撐玉米底價並奠定玉米中長期上漲的格局。短期來看,我國玉米社會庫存持續消化。盡管短期利空因素依然存在,但利空因素均已經得到體現並逐步弱化,在産需缺口以及臨儲底價支撐的背景下,玉米進一步下跌的可能性不大。因此可以考慮布局玉米中長線多單。近期關注玉米2001?合約?1850—1900?元/噸多單建倉機會。

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